基金经理林国怀、丁凯琳：FOF团队就像“七巧板”，彼此配合、协同共进
林国怀：业内首批FOF-LOF即将与投资者见面，它兼具FOF与LOF（A类）的特性。FOF表示“基金中基金”，即一篮子基金组合，由专业投研团队为投资者优选基金、力控波动，是比较适合震荡市的投资选择之一。与其它FOF不同，FOF-LOF的A类份额还可以在场内交易。LOF就是“上市型开放式基金”，一般是指投资者既可以申购与赎回基金份额，又可以在交易所进行场内交易的基金。目前，拟发行的FOF-LOF产品设置了封闭期或为定期开放式基金。封闭期内不能申购、赎回，但可在二级市场转让A类份额。对于仅参与场内投资的客户，FOF-LOF的A类份额是一种新选择。
林国怀：首先，FOF投资与金融工程部是一个学习型团队。我希望让大家在本职工作之外，还要不断地学习新知识，比如最近在开展行为金融学的专题研究。第二，是共享机制、彼此协作。我们团队就像一个“七巧板”，靠单独一块并不能完整构建组合，而是需要互相之间彼此配合和支持。第三，不论是公募FOF、专户FOF或投顾，我们都在追求收益的同时，同样重视控制回撤和波动，也就是尽可能追求风险调整后的收益最大化，这是我们团队的风格。
林国怀：我们FOF投资团队的业务分为三部分：公募FOF、专户FOF、投顾业务，每个部分都有基金经理、投资经理或主理人负责，同时内部形成彼此协同的关系。比如，对于权益类基金研究，投研人员覆盖不同地区，每一地区由相应的投资经理、基金经理给团队其他成员提供相应的建议与投资品种，达成彼此协同的效果。而在月度会议上，团队也会就估值、宏观、政策、流动性这四个方面进行市场分析，各部分的投研人员会负责长期跟踪，这也是共享机制的一部分。
林国怀：独立思考，就是要形成一套属于自己的理论框架。你的分析逻辑和框架应该是相对稳定的，并且只属于你自己。同时，也要不断地审视它，适当做一些修正。但不要因为市场变化或别人的观点，而完全抛弃了自己的理论框架。
林国怀：对于当前市场，我们认为股市整体估值水平相对合理，但是市场分化比较严重。正如三季报所述，我们在仓位和风格上都进行了适度的偏离，希望通过持有“性价比”更优的资产获取更加稳定的收益。由于对安全边际的重视，目前我们主要在整体估值水平相对较低的板块里寻找投资机会。
林国怀：基于对估值的考量，投资自然会略偏左侧。因为涨得多的品种估值往往都不便宜，我们倾向于减少这部分持仓。其实不论投资是“左侧”或“右侧”，都会有市场压力，重点是你追求的是什么，如何取舍。我们希望把投资组合的波动性、回撤控制得更好，拉长时间来看就会相对更优。
林国怀：《投资中最重要的事》是我推荐给团队成员的一本书。比如书中指出：“最重要的不是追求伟大承诺，而是避免重大错误”，这是我比较认同的观点。人们在投资中会面临诱惑、恐慌、贪婪等情绪，需要在其中保持定力。这本书的重点就是如何把握长期正确的大方向，而非短期内如何博弈。
林国怀：金融工程在基金研究中能发挥很大作用，就像是我们的实验室工具。我们希望FOF投研有框架、成体系，而非根据主观判断做抉择，这就需要量化模型和分析方法。比如，通过量化指标对基金经理进行刻画，用量化方式研究基金经理行为特征，从长期维度评价基金经理的盈利模式，这样更有利于精准定位与投资判断、优化组合管理。
丁凯琳：在我看来，量化分析能力是FOF投资的一项基本功。我是数学专业出身，从芝加哥大学毕业后，在美国从事衍生品量化研究工作。过往工作经历让我在管理FOF产品时能大量运用量化知识和技巧。正如林总所述，管理FOF需要做基金经理研究，也要进行多资产组合管理、风险管理等，以分析和降低资产相关性，力争更好地控制风险。
丁凯琳：在我看来，我们团队在投资中比较注重“性价比”和安全边际，秉承了公司的风格特点。我们会根据产品合同框定风险收益特征，每个月研究市场情况并进行相应微调，在既定收益目标下努力控制风险暴露。我们宁可不赚上涨泡沫的钱，也要规避大幅回撤的风险，例如今年春节后的回撤控制，相信持有人会有所感知。我们希望为投资者提供良好的持有体验，尽可能在风险可控的前提下给持有人带来长期良好回报，而不是在高波动的情况下导致频繁交易。
丁凯琳：FOF越来越受欢迎，我认为首先是因为FOF主要投资于基金，优秀基金的表现带动了大众对FOF的认知。其次，FOF运作3年多来的历史表现，体现了力争收益与力控波动的特点：自2018/2/22有数据以来，中证FOF指数增长38.43%，同期沪深300涨幅22.62%；中证FOF指数年化波动率5.76%，远低于同期沪深300的21.03%（截至2021/10/28，Wind数据。历史业绩不代表未来表现，投资有风险）。
丁凯琳：“合格的基民都是FOF基金经理”这个比喻有一定道理，但与之相关的现象是“基民赚钱难”。其实，分散化的有效性非常重要。许多投资者已经意识到“鸡蛋不能放在一个篮子里”，但往往选基方法较为单一，比如看短期排名选几只不同公司的基金，这样可能得到同一类基金的无效分散。目前全市场基金已超8000只，优选基金与有效管理都需要足够的时间与精力。FOF具有专业团队支持，或是适合普通投资者的投资方式之一。
丁凯琳：分散化是FOF格外重要的特点，是FOF区别于其它基金的重点，也是我们一定会坚持的投资方法。我们希望发挥FOF本身具备的分散化投资优势，发挥一篮子投资组合的优势。它包含多个维度：风格分散化、资产类别分散化、盈利模式分散化等等。目前，许多投资者的困境是如何从亏钱到赚钱，所以需要通过分散化来争取更低的波动性、更优的持有体验。
丁凯琳：目前货币政策未出现拐点，我们会密切跟踪多因素影响下货币政策的可能变化。具体来看，经过7月央行实施降准，国内资本市场体系的流动性目前还是较为宽裕的。我们以过去一年机构和产业净流入股市的资金情况作为市场流动性的观察指标，权益市场仍为净流入状态。但近两个月看基金发行情况趋弱，我们将继续跟踪整体资金流入情况。
为什么说FOF-LOF是一组基金套票？
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风险提示：关于拟发行的FOF-LOF产品，具体信息以各基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件为准。投资者应认真阅读相关基金的《基金合同》《招募说明书》等基金材料等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。对于兴证全球积极配置三年封闭FOF-LOF，中国证监会对本基金的注册和核准，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金为混合型基金中基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险评级为R3。本基金业绩基准为：中证偏股型基金指数收益率×85％+中债综合(全价)指数收益率×15％。本基金合同生效后，前三年封闭运作，封闭期不办理申购、赎回业务。投资人可以在本基金上市交易后通过上交所转让本基金A类份额。本基金转为上市开放式基金(LOF)后，投资人可通过场内、场外两种渠道申购与赎回本基金A类份额；可通过场外渠道申购与赎回本基金C类份额。投资者可在二级市场买卖本基金A类份额，受市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。本基金投资于经中国证监会核准或注册的公开募集证券投资基金的资产比例不低于基金资产的80%。本基金投资于权益类资产（股票、存托凭证、股票型基金、混合型基金）的战略配置目标比例中枢为85%，投资比例范围为基金资产的60%-95%。本基金封闭期届满转换为开放式基金的前后各3个月内，不受前述投资组合比例的限制。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金收益有波动风险。基金投资有风险，请审慎选择。本基金拟任基金经理：林国怀、丁凯琳。林国怀研究经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，任职FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监。2019年1月25日至今，管理兴全安泰平衡养老三年持有FOF（006580），截至2021年9月30日任职期间回报为58.82%，同期业绩基准回报为50.13%，其成立以来业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%）、2021/1/1-2021/9/30（3.37%，2.27%）；2020年3月6日至今，管理兴全优选进取三个月持有FOF（008145），截至2021年9月30日任职期间该基金A类份额回报为43.46%，同期业绩基准回报为32.51%，其成立以来业绩及比较基准：2020/3/6-2020/12/31（37.70%，29.49%），2021/1/1-2021/9/30（4.18%，2.33% ），基金经理丁凯琳于2020年12月9日起共同管理兴全优选进取FOF，该基金自2021年8月10日起增设C类份额，因C类份额设立尚不满半年，暂不列示业绩；2020年11月26日至今，管理兴全安泰稳健养老一年持有FOF（010266），2020年12月16日至今，管理兴全安泰积极养老目标五年持有FOF（010267），2021年9月17日至今，管理兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF（012509），该三只基金成立不满一年，暂不列示业绩；2021年7月14日至今，与丁凯琳共同管理兴证全球优选平衡三个月持有FOF（012654），该基金成立不满半年，暂不列示业绩。丁凯琳投研经历：2012年9月—2012年10月就职于美国SpotTrading，任研究员；2012年10月—2016年6月就职于美国芝加哥商品交易所，任量化分析师；2016年7月起至今就职于兴证全球基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理。丁凯琳自2020年12月9日起任兴全优选进取三个月持有FOF基金经理；2021年7月14日起任兴证全球优选平衡三个月持有FOF基金经理。数据来源：兴证全球基金、银河，复权单位净值。数据截至2021年9月30日。本文中观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性，可能会发生变动。“全市场基金已超8000只”：银河数据，截至2021/9/30，不同份额不合并计算。“权益市场仍为净流入状态”：截至2021/8/31过去12个月的权益市场净流入金额1124亿元，数据来源：Wind。